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政策利好助推业绩提升白电股估值优势明显

发布时间:2020-02-11 06:28:41 阅读: 来源:水泥发泡切割机厂家

我国家电业正处于政策景气高点,内销增长稳定,2011年实现业绩稳定增长的明确性较高。目前白电股估值约为18.36倍,是整个A股市场中最低的板块之一,投资价值凸显。

回顾2010年的中国家电市场,既有楼市调控、原材料上涨等多重因素的冲击,又有家电下乡、以旧换新等多种利好政策的刺激,可谓机遇与挑战并存。

2010年12月,中国家用电器协会出台的《中国家用电器工业“十二五”发展规划的建议》里提出中国要从家电大国向家电强国转变,并首次提出家电产业规模要保持适度增长。可以看出,“十二五”时期是中国走向家电强国的关键时期,且随着规划中“扩大内需”这一消费激励政策的提出,国内家电市场,尤其是农村市场,将迎来新一轮消费结构的快速升级和产品的大量更新。

2010:政策刺激需求释放

在刚刚过去的2010年,中国家电业赶上了一个好时光,家电行业不论是内需还是出口,都有非常不错的表现。内销市场中,随着居民生活品质的提高,家电越来越表现出家庭必备品的属性,其可选性趋于弱化,同时随着以旧换新、家电下乡和节能产品补贴政策的持续、深入和家电更新基数的增大,城市居民家庭的家电更新速度在加快,农村居民家庭的保有量在迅速提升。外部需求也逐渐走出低迷,虽然欧美日等发达国家经济复苏步伐缓慢,但经济复苏趋势不可阻挡。

据工信部公布的数据显示,2010年1—10月,家电业累计工业销售产值同比增长30.9%,累计产销率95.5%。其中,家电下乡和以旧换新政策的实施带来良好的效果。根据统计显示,2010年1—11月份,全国家电下乡产品累计销售6730万台,实现销售额1504.10亿元,同比分别增长135.33%和180.55%;以旧换新方面,2010年以来,以旧换新共销售新家电2642万台,实现销售金额986亿元。

2011年是家电下乡政策的最后一年,政策到期将刺激城镇更新需求的集中释放,城镇更新需求仍将保持稳定增长。另一方面,据媒体报道,商务部部长陈德铭近日明确表示,将于2011年适当增加以旧换新家电产品的品种,但未透露具体新增产品的名单。业内人士透露,新增产品种类应该会集中在“手机、打印机、复印机、热水器”这四类产品上。

2011:在压力中前行

不过,在喜悦之余我们却注意到,经济走势的不确定性、家电行业的升级转型、商业环境和需求的多变等因素,为家电业未来发展和走势增添了诸多不稳定因素,或将成为家电企业在2011年发展的阻力。

首先是政策方面,2010年家电业的增长得益于政策的扶持与刺激。曾经令中国家电企业备受鼓舞的三大家电政策,以及众多国家部委和地方政府推出的优惠政策,在2011年或面临着“退出、调整、收缩”的局面。

其次是原材料上涨以及人力资源成本上升带来的压力。特别是近来原材料出现加速上涨的态势,包括铝材、钢材、塑料等一系列原材料都出现了程度不同的涨幅。原材料价格的上涨,必定推升制造成本的上升。

第三,家电业还要面对转型升级、产品创新等一系列问题。2011年又是“十二五”规划的第一年,各种矛盾纠结在一起,必然会对企业造成巨大的压力。

值得注意的是,在通胀预期的背景下,家电产品是为数不多的价格只降不涨的“稀缺品种”。然而,有业内人士分析认为,在能效标准提高和家电征收回收费等因素的影响下,明年可能出现家电平均价格上涨的局面。特别是开始实施的《废弃电器电子产品回收处理管理条例》,这一政策带来的成本压力可能被家电企业变相转嫁给消费者。

白电股估值优势明显

从相对收益角度而言,2010年前11个月,家电板块跑赢大盘14个点;其中,白电、小家电板块分别跑赢大盘11个点和29个点,黑电一直落后大盘涨幅,前11个月累计跑输6个点。2011年A股家电板块动态市盈率约为17倍,其中白电板块动态PE约为14倍,估值优势明显。

海通证券分析认为,目前家电板块估值基本合理,但白电板块估值优势明显,未来两年行业销量增长稳定,2010—2012年行业业绩增速可达30%以上。另一方面,看好厨房大、小家电行业未来两年的销量及业绩增长,但板块中除九阳股份估值明显偏低外,大部分股票估值合理。

第一创业证券认为,家电业实现业绩稳定增长明确性较高,同时目前估值较低,给予“推荐”投资评级。在投资策略上,建议结合估值“双向抉择”。首先,从行业增长出发,选择最大程度受益行业增长且具估值优势的公司;其次,从公司自身出发,选择具备增长潜力的公司。对应第一条主线,推荐的公司为格力电器、美的电器、青岛海尔、海信电器、苏泊尔;对应第二条主线,建议关注九阳股份、合肥三洋。

银河证券报告认为,家电行业增长稳定,但由于原材料价格在高位,毛利率上升受到压抑,继续维持家电行业2011年“谨慎推荐”的评级。目前家电行业的估值是整个A股市场中最低的板块之一,白色家电估值仅为18.36倍。另外,家电行业正处于较高的政策景气高点,内销增长稳定;考虑到耐用消费品行业的弱周期性,所以,目前家电行业估值具有投资价值,估值依然有向上膨胀的空间。建议投资者关注白色家电龙头企业,如青岛海尔、小天鹅A、合肥三洋、美的电器和格力电器等股票。

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